炒股就看金麒麟分析师研报，泰斗，专科，实时，全面，助您挖掘后劲主题契机！
来源：雷达Finance
雷达财经出品 文|彭程 编|孟帅
临比年末，小米豪掷1亿元开启“撒钱”模式，给世界经销商披发资金扶直。
据悉，这次小米披发的“红包”补贴主要针对车交融店，即既销售汽车同期售卖手机及公共电的详尽性门店。
具体来看，对于2024年开垦的门店，每家可赢得10万元的补贴；而2025年12月15日之前新建的门店，补贴力度更大，每家高达50万元。部分大型经销商集团单批次以至可获补贴超400万元。
可是，在“豪横补贴”的同期，小米仍面对着诸多挑战。第三季度，公司的智高手机业务和智能公共电业务收入双双下滑。而在存储成本高潮的压力下，小米智高手机来岁的销量发扬或受到影响。
再将见识投向智能电动汽车及AI等鼎新业务分部，尽管第三季度该业务初次达成单季度筹谋盈利，毛利率也攀升至25.5%，但录用争议和信任危境等问题仍在持续发酵。
天眼查骄矜，雷军当今担任小米集团的董事长兼CEO。本年10月，雷军凭借3260亿元的钞票强势置身《2025胡润百富榜》第五名的高位，但适度12月24日收盘，小米集团的股价较年内高点已跌去约36%。
小米豪掷1亿元，给经销商发“红包”
“小米这次作念得照实很体面，50万现款基本能撑持线下两个多月的运营，有些友商皆被小米的这个操作整懵了”，一位小米经销商在采用媒体采访时默示。
据悉，小米这次大手笔补贴主要聚焦于车交融店。具体补贴战略为：2024年开垦的门店按每家店补贴10万元披发；2025年1月1日至12月15日新建的门店，按每家店50万元披发。
据界面新闻，这次小米给世界经销商披发的金额累计开端一亿元。有知情东说念主士泄漏，这次补贴所以红包形式披发的，部分筹谋多家门店的经销商一次性拿到了开端400万元的扶直。
此外，前述东说念主士还默示，小米里面正在准备新一轮战略治愈谋略，会进一步加多小米汽车的激励息争绑一线的窥伺处分法规。该战略大略率会在新年后推出，将有用缓解现时方下所面对的短期压力。
将时间回拨至前年1月，小米汽车通过公众号晓谕，其销交服渠说念将收受“1+N”模式，优先遮蔽国内头部市集，分批次布局世界。
具体而言，“1”代表小米汽车自建自营的录用中心，除了承担录用功能的同期，还提供销售、售后干事等干事。“N”代表经销商、用户干事等。
据小米汽车官方表现数据，适度本年11月30日，小米汽车在世界131城领有441家门店，249家干事网点遮蔽世界144城。
当今，小米汽车仍在马束缚蹄地加快渠说念膨胀，以构建遮蔽范围更广的销售干事体系。据小米汽车泄漏，本年12月其谋略新增36家门店，瞻望遮蔽衡阳、绵阳等7座城市。
值得一提的是，12月上旬，小米中国区还进行了一轮新的东说念主事治愈，触及手机、汽车、公共电等多个中枢运营类岗亭。
其中，雷军给力干将、小米集团高等副总裁、中国区总裁王晓雁，将切身兼任销售运营一部总司理，此举被业内解读为其将切身下场握功绩的信号。
此外，11月，一份王晓雁对经销商群体奉告的图片流出。奉告指出，基于对现时筹谋环境的审慎研判，小米之家明确2026年的发展中枢将从“范畴膨胀”转向“质地提高”，小米将运转一项要紧的结构性治愈：有序关闭部分低效且亏欠的门店，以匡助列位伙伴实时止损，将资源聚焦于高后劲门店。
具体来看，小米将有序关闭2025年1月1日前开设的部分低效且亏欠门店，以助力实时止损，将资源聚焦于高后劲门店。
对于高效运营但持续亏欠的门店，以及2025年新建却难以扭亏的门店，保留“一店一议”的苦求通说念。情况要紧的门店可在本次赢得特批，其余门店则纳入2026年后续批次处理。
若采用保留池中门店，小米将于2026年1月1日起撤出店长，由经销商自行补充伴计以确保正常运营。
值得珍重的是，本次治愈为团结处理，若后续再苦求关闭，需按正常历程抵偿小米产品损失，且有关团队不享受绩效减免。
据悉，这次治愈，小米将主动承担一次性损爽约0.27亿元，地方是匡助互助商伙伴每年减少开端0.72亿元的亏欠。
存储成本攀升，手机业务或进一步承压
本年前三季度，小米集团交出了一份增速喜东说念主的功绩答卷。
同花顺iFinD数据骄矜，前三季度，小米集团总营收达3403.7亿元，同比增长32.49%；归母净利润351亿元，同比增长139.87%。
具体至第三季度，小米集团单季达成营收1131.21亿元，同比增长22.28%；归母净利润122.71亿元，同比大增129.26%。
尽管举座发扬优异，但小米仍面对诸多功绩隐忧。第三季度，公司智高手机业务的收入由2024年第三季度的475亿元减少3.1%至460亿元。
这一变化主要源于智高手机平均售价（ASP）的下落，尽管部分被智高手机出货量的加多所对消。
而小米智高手机的ASP，由2024年第三季度的每部1102.2元下落3.6%至每部1062.8元。
其中，境外市集ASP的下落是主要原因，不外中国大陆高端智高手机出货量占比的提高在一定进度上带动了ASP的上升，形成了一定的缓冲。
同期，由于中国大陆市集竞争加重，小米集团智高手机的毛利率由2024年第三季度的11.7%下落至2025年第三季度的11.1%。
值得珍重的是，小米所处的智高手机赛说念，正面对着存储成本高潮的严峻挑战。
据21世纪经济报说念，10月23日，SK海力士官宣四季度DRAM、NAND条约价最高上调30%。11月9日，闪迪大幅上调NAND闪存合约价约50%，是本轮NAND涨幅最大的单次调价。集邦盘问数据骄矜，2025年第三季度DRAM价钱较前年同期大幅高潮171.8%。
这种成本压力如袪除股无形的力量，赶快波及到智高手机厂商的产品订价策略。
据不雅察者网报说念，其初步梳理，自本年10月以来，小米、OPPO、vivo、荣耀等厂商发布的新机，不同成立较上代机型有100至600元不等的提价。
12月21日，卢伟冰在微博发文称，小米17 Ultra处理器/相机/内存三大件成本高潮皆卓越大，加价是详情的，但产品一定会物超所值。
卢伟冰指出，“由于高性能打算和数据中心需求的猛增，以及扩产的滞后，酿成这一轮内存成本高潮具有暴涨性和长周期性。像内存条等产品反馈会愈加赶快，也委果奏凯反馈加价幅度。其次手机/平板/札记本等内存成本占比拟高的产品，反馈速率次之。”
而价钱的高潮，无疑给价钱敏锐型用户带来了更大的压力，也可能促使部分糜费者采用延长高端机型的使用周期，这或将进一步对小米手机后续的销量发扬产生不利影响。
12月16日，市调机构Counterpoint Research在确认中指出，由于零部件成本飙升可能会影响需求，瞻望2026年全球智高手机出货量将下落2.1%。
除了智高手机业务，小米的智能公共电业务在第三季度也碰到了收入下滑的挑战。
第三季度，小米智能公共电收入同比减少15.7%，主要因国补退坡及竞争加重；环比减少64.8%，主淌若由于中国大陆空调出货量季节性减少、国补退坡以及竞争加重所致。
汽车业务初次盈利，仍面对多重磨砺
至于备受外界关怀的小米汽车业务，第三季度初次达成盈利。
财报骄矜，第三季度，小米智能电动汽车及AI等鼎新业务分部收入为290亿元，创历史新高。其中，智能电动汽车收入为283亿元，其他有关业务收入为东说念主民币7亿元。
第三季度，小米智能电动汽车及AI等鼎新业务分部的筹谋收益为7亿元。
而该分部的毛利率，从2024年第三季度的17.1%跃升至2025年第三季度的25.5%，这一显耀提高主要获利于中枢零部件成本的下落、单元制酿成本的缩小、Xiaomi SU7 Ultra自2025年3月开启录用，以过甚他有关业务毛利率的上升。
不外，在看似一派大好的形状背后，小米汽车后续的压力依旧不小。
在三季度的功绩电话会上，卢伟冰坦言，本年第四季度小米汽车仍基本保持阐明景况，但2026年将会卓越有挑战，瞻望来岁小米汽车的毛利率相较本年或出现下滑。
卢伟冰确认称，主要原因包括来岁汽车厂家皆面对购置税补贴战略减半的影响，以及汽车行业玩家繁密，产业发展仍处于早期阶段，“它需要经过一段时间强烈的竞争才会敛迹，小米汽车要适宜行业的变化”。
录用周期过长，亦然一直以来困扰小米汽车的一浩劫题。当今，在黑猫投诉 【下载黑猫投诉客户端】平台上，已有多位用户就小米汽车的录用问题发起投诉。
一位用户于12月8日发起投诉称，其于6月26日在小米汽车App陡立定了一台小米YU7方法版，上头骄矜的录用时间是20-23周，但适度12月8日一经畴昔24周仍未录用。
另一位用户也在12月发起投诉称，“2025年12月7日上昼在车辆未到录用中心、本东说念主未验车的情况下销售却奉告支付尾款，当今小米汽车App骄矜还需4-7周”。
为了改善糜费者的录用体验，小米汽车于12月3日官宣上线“现车选购”干事，12月26日24点前锁单用户，瞻望年底前可提车。
12月12日，小米汽车又在官博发布音尘称，今日11点，小米汽车“现车选购”新增准新车上架开售。
据小米汽车先容，“现车”包含全新现车、官方展车、准新车，已通过严格质检，可享快速提车、完竣原厂质保和售后，部分车型可享优惠。面向扫数用户绽放，已锁单未录用的用户可改配。
12月24日下昼15点半控制，雷达财经查阅小米汽车App了解到，不同车型锁定订单后，最短录用周期为6周到9周，最长则需要35周到38周。
除了录用问题，因交通事故激勉的信任危境，亦然小米汽车必须直面的严峻挑战。2025年，小米汽车发生了两起激勉正常关怀的交通事故，即3月的“安徽铜陵高速事故”和10月的“成皆天府通衢事故”。
受这两起事故的影响，对于小米汽车“不喜爱安全”的言论在酬酢平台不竭发酵，而且进一步蔓延到对小米营销技能的质疑。
11月中旬，雷军赓续发布多条微博，就小米汽车安全性问题进行澄莹与修起。雷军强调，从造车之初，小米对安全一直卓越喜爱，并反驳外界对其“重颜值轻安全”的解读。
事实上，比年来，雷军通过微博、抖音、B站等平台悉心构建个东说念主IP，通常亮相于发布会、短视频以及与用户的互动中，塑造出亲民的形象，为小米品牌赢得了正常的关怀，但跟着小米汽车成为公论的焦点，雷军也面对着口碑波动的风险。
而在老本市集上，小米一样面对着严峻的挑战。适度12月24日收盘，小米集团的市值约为1.02万亿港元。相较年内6月创下的1.6万亿港元的历史高点，小米的市值挥发近6000亿港元。
海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP
包袱裁剪：杨红卜